La flor y nata de los valores más rentables en dividendo.

Para aquellos que miran la bolsa con perspectiva de largo plazo les dejo este articulo de eleconomista sobre dividendos, que creo que puede resultarles interesante.

Además de hacer propósitos de año nuevo, para muchos, estas fechas son también las de construir la cartera del año que viene. Todo, depende del perfil de cada inversor, pero si en el suyo prima la retribución al accionista, estos son los diez valores que conforman la flor y nata de la 'aristocracia del dividendo'.
Se ha cribado entre las compañías que no han recortado jamás sus dividendos en los últimos 10 años (por eso forman parte del índice S&P Europe 350 Dividend Aristocrats) y se ha escogido a las mejores. Para empezar, con aquellas que se espera continúen subiendo el importe que pagan a sus accionistas, como mínimo, en un 10% de media hasta 2013. En la lista se han colado dos españolas: REE y Enagás. De hecho, ambas encabezan el ranking.
En el caso de REE, el mercado espera que entregue, con una rentabilidad por dividendo estimada del 7,5%, un dividendo de 2,42 euros por acción con cargo a 2012 (se rascará el bolsillo para repartir 0,25 euros más por acción de lo que regaló este año), mientras que, si cumple con lo esperado, subirá ese importe en 2013 hasta los 2,67 euros por acción. Además, de toda la lista es la compañía que ostenta una recomendación de compra más firme. Una situación similar es la de Enagás. Entregará una retribución que superará el 8% de rentabilidad. En su caso, el dividendo también crecerá de media un 10,4 por ciento hasta 2013.

Fuera de España hay también rentabilidades por dividendo suculentas apoyadas en un crecimiento superior al 10% del pay-out. De todos ellos, el que más rentará será el de Imperial Tobacco, si cumple con las previsiones y da 1,27 euros por acción, ofrecerá casi un 5% de rendimiento.

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Las preguntas clave para entender la última intervención de los bancos centrales.

Los bancos centrales de todo el mundo lanzaron ayer una señal de que están dispuestos a hacer lo que sea necesario para evitar otros 'crash' financieros como el de Lehman Brothers de septiembre de 2008. Así lo interpretaron los inversores, que recibieron con aplausos la coordinación de la que hicieron gala para intervenir en los mercados. La medida ayuda. Se gana tiempo. Pero no es suficiente si no va acompañada de más acciones contundentes para solucionar la crisis de la deuda soberana.

¿Qué objetivos persiguen los bancos centrales?
Pretenden aliviar las tensiones de los mercados financieros; mitigar los efectos que éstas tienen sobre la oferta de crédito a familias y empresas; e impulsar la actividad económica. Además, según señala Silvio Peruzzo, economista de RBS, también buscan evitar que "un accidente de un banco" pueda interrumpir el proceso en el que se encuentran inmersos los gobiernos para solventar el verdadero problema: la crisis de la deuda.
¿Qué es un 'swap' de liquidez entre bancos centrales?
La traducción de swap es "intercambio". Los bancos centrales acordaron ayer el intercambio de liquidez de forma que puedan ofrecerla en todas las jurisdicciones en cualquiera de sus divisas. De esa manera podrán prestarle a sus bancos esa liquidez, ya sea en euros, dólares, libras, dólares canadienses o francos suizos, cuando lo necesiten.
¿Es la primera vez que se actúa de forma coordinada?
No. Acciones coordinadas de este tipo se han venido realizando de forma puntual desde la quiebra de Lehman. La última fue hace apenas dos meses.Esta vez. no obstante, hay una variación: se abarata el interés que se cobra y se establece que los swaps se hagan multidivisa -hasta ahora sólo se mantenían líneas de crédito en dólares-.
¿Por qué las mayores necesidades son en dólares?
Las grandes entidades europeas tienen necesidades de liquidez en dólares para financiar operaciones en esta divisa. Desde hace tiempo les cuesta conseguir esa financiación por la creciente desconfianza sobre la eurozona. No hay más que ver cómo los fondos monetarios de EEUU, prestamistas tradicionales de la banca europea, están dando la espalda a Europa. Según Fitch, estos fondos redujeron su exposición un 9% en octubre y la banca europea ya sólo representa el 34,9% de un total de patrimonio de 642.000 millones de dólares.

¿Realmente se conseguirá reactivar el crédito?
No directamente. Estas líneas de crédito se hacen para estabilizar el sistema financiero y que los bancos comerciales vean cubiertas sus necesidades de liquidez. Esto, técnicamente, no reanima el crédito a familias y empresas. De lo que se trata es de crear las condiciones para que los bancos, una vez que ya han cubierto sus necesidades inmediatas de liquidez, puedan abrir ese grifo de crédito a la economía real.
¿Necesitará la banca más apoyos de liquidez?
La medida de los bancos centrales sólo supone un bálsamo para los mercados. "No soluciona ningún problema clave, ni representa una solución sostenible a largo plazo para la crisis de liquidez de la banca europea", opina Azad Zangana, economista de Schroders. Por ello, los expertos reclaman medidas contundentes del BCE, como nuevas rebajas de tipos y préstamos a más largo plazo. "Una buena solución es alargar la subasta de liquidez del BCE a plazos de 2 a 3 años, de tal forma que se protegieran ante el cerrojo de los mercados mayoristas", asegura Julio López, de Attitude Asesores.

¿Cómo se ha llegado a esta situación tan crítica?
Con motivo de la crisis de la deuda soberana, los bancos europeos no han logrado emitir deuda en los mercados mayoristas desde hace meses, cuando los vencimientos apremian -el año que viene deben refinanciar 800.000 millones-. Tampoco se prestan entre sí en el mercado interbancario dada la creciente desconfianza. Ante esta situación, el BCE se ha convertido en prestamista de última instancia. Pero no sólo es un problema que atañe a los bancos de los países periféricos, las entidades de otras economías, consideradas core, como Francia, también han incrementado su apelación a las subastas de la institución en los últimos meses (ver gráfico).

¿Por qué el mercado lo interpretó tan bien?
Los inversores temían desde hace tiempo que pudiera haber algún problema de liquidez en la banca europea. De ahí la reacción de ayer. Además, mandó una señal al mercado de unión internacional contra la crisis, lo contrario de lo mostrado por los líderes europeos en los últimos meses. "El acuerdo de ayer es un gran ejemplo de coordinación internacional y debería aliviar el miedo a una ruptura global provocada por una guerra de divisas", explica Laurent Fransolet, economista de Barclays Capital.

¿Qué otras medidas reclaman los inversores?
Como recuerda José Luis Martínez, estratega en España de Citi, "la restricción de crédito no es el problema. Más bien es una de las consecuencias". ¿De qué? De una crisis de deuda soberana que amenaza con llevarse por delante al euro si los gobiernos no toman medidas contundentes en el corto plazo. "No es la solución para los problemas actuales", según Marie Diron, economista de Ernst & Young. "¿Qué hace falta para acabar con el problema? Más Europa. Simplemente", añade Martínez.
¿Cuál es la siguiente cita importante en la agenda?
La cita clave será la cumbre de la UE del día 9, aunque se irán filtrando antes las propuestas de los países para lograr la deseada coordinación fiscal. Además, el BCE se reúne el 8 de diciembre y el mercado descuenta ya una rebaja de tipos, hasta el 1%.

Fuente: expansion.com

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Cinco recomendaciones para los accionistas del Banco de Valencia en su regreso a Bolsa.

Utilizar los 'stop loss', no dejarse llevar por el pánico vendedor, estar pendientes de las noticias, confiar en el 'escudo protector' del FROB y pensar que caso de llegarse a una OPA de exclusión el precio sería más alto que el actual son las recomendaciones de los expertos para evitar males mayores.

 Los títulos del Banco de Valencia (BVA) volverán a marcar precio en bolsa hoy después de que la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) suspendiera su cotización minutos antes de las cuatro de la tarde del pasado lunes. Hasta ese momento las acciones del BVA se intercambiaban a 0,74 euros, un 3,27% por debajo del cierre de la jornada anterior.
Sin embargo, el banco intervenido por el Banco de España se va a encontrar con un mercado todavía más bajista, dado que el Ibex 35 ha perdido desde el mismo instante de la suspensión del BVA un 4,5%, dado que ha pasado de los 8.100 puntos a despedir la jornada de ayer en los 7.739 puntos, el segundo mínimo anual del año después de los 7.640 puntos que marcó el pasado 12 de septiembre.
Echar mano de los 'stop loss' -limitador de pérdidas-, no dejarse llevar por el pánico vendedor propio del mercado actual, estar pendiente de las noticias que lleguen, tener claro que la entrada del FROB es una especie de 'escudo protector' para la entidad y pensar que en caso de llegar a una OPA de exclusión el precio a pagar será más elevado que el que marque en su reapertura bursátil son los cinco consejos que han ofrecido varios expertos consultados por este diario para los accionistas del Banco de Valencia.
La volatilidad que se vive en la bolsa española derivará en una 'reentré' todavía más agitada del banco de Pintor Sorolla en el parqué, por lo que nada mejor que recurrir a las órdenes de venta condicionadas a una caída de las acciones, lo que permite frenar rápidamente los descensos sin tener que estar consultando en cada momento la cotización. Son los llamados 'stop loss' o limitadores de pérdidas, que permiten operar con una mayor tranquilidad en el mercado.
El pánico vendedor es algo innato a las bolsas y todavía más en la actual situación de desconfianza. Sin embargo, hay que tratar de abstraerse de los apocalípticos o agoreros de turno, dado que muchos de ellos tienen grandes intereses en tumbar todavía más la cotización del BVA por aquello de haberse puesto previamente corto o bajista sobre el valor. Conviene recordar que la CNMV mantiene la prohibición de incrementar estas posiciones sobre el sector bancario/asegurador español desde el pasado 12 de agosto y todo apunta a que se mantenga durante unos meses más.
UNA CAÍDA EN VERTICAL
No perder de vista las noticias que vayan apareciendo sobre el Banco de Valencia desde organismos oficiales como la CNMV, Banco de España o el propio FROB es fundamental para ir calibrando hasta qué punto la penalización del mercado en estos últimos meses ha tenido cierto sentido. "Al mercado no se le puede engañar y tarde o temprano tenía que salir a la luz los presuntos desmanes cometidos en el BVA. No tenía sentido una caída en picado sin motivo aparente alguno", advierten desde una gestora de fondos.
Precisamente la entrada del FROB es un síntoma de tranquilidad para la operativa diaria del banco y, por extensión, para aportar a priori mayor tranquilidad sobre la cotización del valor en bolsa.
A decir de los expertos consultados, si la situación no fuera tan bajista como la actual la intervención del Banco de España y la inyección de dinero público debería insuflar aire fresco a la cotización, pero la coyuntura es la que es. Pero lo cierto es que la estabilidad del banco tras la intervención es un hecho para garantizar el día a día y los ahorros de los depositantes de la entidad.
Por último, no sería descartable una OPA de exclusión del valor, dado que el posible comprador del Banco de Valencia bien pudiera llevarlo a cabo. Aún así el precio a pagar sería superior al que marca actualmente, puesto que se tienen en cuenta varios criterio y, entre ellos, la cotización media de los títulos durante el semestre inmediatamente anterior al del acuerdo de solicitud de exclusión, cualquiera que sea el número de sesiones en que se hubieran negociado. Llegado este momento, el organismo supervisor analiza con lupa el precio ofrecido y los inversores no tendrán más remedio que acudir a ella sea cual sea el precio al que compraron las acciones.

Fuente: Valenciaplaza

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Boletín técnico diario.

IBEX (Dec 11) intradía: la curva descendente prevalece. Punto pivote (nivel de invalidación): 7935 Nuestra Preferencia: Posiciones CORTAS en 7900 con objetivos en 7670 y 7600 en extensión. Escenario alternativo: Arriba de 7935 buscar mayor indicación al alza con 8098  y 8190 como objetivos. Comentario técnico: el RSI apoya la noción de un mayor descenso. Siguiente Boeing ST: soporte en torno a 55.5 Nuestro punto de rotación se sitúa en 66.9. Nuestra preferencia: favorecemos la caída siempre que se mantenga la resistencia  en 66.9. Escenario alternativo: por encima de 66.9, objetivo 70.8 y 73.1. Técnicamente, el índice de fuerza relativa (RSI) se encuentra por debajo de su  zona de neutralidad de 50. El indicador de convergencia/divergencia de medias  móviles (MACD) se sitúa por debajo de su línea de señal y es postitivo. Asimismo, la acción se sitúa por debajo de su media móvil de 20 y 50 días  (se sitúa a 65.91 y 63.91 respectivamente). Finalmente, Boeing se negocia  por debajo de su banda inferior diaria de Bollinger (se sitúa en 62.73). Previo - Siguiente

BBVA ST: nuestro punto de rotación se sitúa en 6.05 Nuestro punto de rotación se sitúa en 6.05. Nuestra preferencia: la caída se mantiene siempre que la resistencia se sitúe en 6.05. Escenario alternativo: por encima de 6.05, objetivo 6.52 y 6.8. Técnicamente, el RSI (índice de fortaleza relativa) se sitúa por debajo  de 30. El indicador de convergencia/divergencia de medias móviles (MACD)  se sitúa por debajo de su línea de señal y es negativo. Asimismo, la acción se sitúa por debajo de su media móvil de 20 y  50 días (se sitúa a 6.08 y 6.13 respectivamente). Previo - Siguiente

EUR/USD intradía: bajo presión. Punto pivote (nivel de invalidación): 1.343 Nuestra Preferencia: Posiciones CORTAS en 1.3354 con objetivos en 1.331  y 1.3275 en extensión. Escenario alternativo: Arriba de 1.343 buscar mayor indicación al alza con 1.348 y 1.354 como objetivos. Comentario técnico: el RSI muestra tendencias mixtas con dirección alcista. Previo - Siguiente Crude Oil (Jan 12) intradía: bajo presión. Punto pivote (nivel de invalidación): 96.9 Nuestra Preferencia: Posiciones CORTAS en 96.6 con objetivos en 95.6 y  95.2 en extensión. Escenario alternativo: Arriba de 96.9 buscar mayor indicación al alza con 97.5  y 98.5 como objetivos. Comentario técnico: el potencial ascendente probablemente se verá limitado  por la Resistencia en 96.9. Previo - Siguiente GOLD (Spot) intradía: la curva descendente prevalece. Punto pivote (nivel de invalidación): 1712 Nuestra Preferencia: Posiciones CORTAS en 1700 con objetivos en 1676 y  1667 en extensión. Escenario alternativo: Arriba de 1712 buscar mayor indicación al alza con 1725  y 1735 como objetivos. Comentario técnico: a pesar de que no se puede descartar una continuación  del rebote técnico, su magnitud debería ser limitada.

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Actualización Operativa GBPUSD.

Actualizo el estado de la operativa sobre el cable en la que ya ganamos más de 360 puntos.
Para los conservadores pueden cerrar una parte de la posición y dejar correr las ganancias en la otra, hasta el objetivo de los 1,5280 aproximadamente.
También es recomendable mover nuestro stop al punto de entrada o break even.
Enhorabuena a quienes halláis seguido la operativa.

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España se sitúa en zona de rescate al pagar por su deuda un 7% de interés.

El Tesoro Público ha captado 3.563 millones de euros en bonos a 10 años pero ha pagado un altísimo interés del 7%, un 30% más que la última subasta de este tipo y un nivel que se considera insostenible a medio plazo.
Aunque España logra así cumplir con su objetivo de colocar entre 3.000 y 4.000 millones, se trata de los intereses más altos desde el año 1997. El nivel del 7% es el umbral que se ha venido utilizando en los últimos meses para hablar de la zona en la que se considera necesario un rescate, como ocurrió en los casos de Grecia, Irlanda y Portugal.
Tras la subasta, la prima de riesgo de España -el diferencial de la rentabilidad de la deuda española con la alemana- superaba por primera vez los 500 puntos básicos, su mayor nivel desde la creación del euro. La emisión española se produce en medio de fortísimas tensiones en el mercado de deuda soberana de la zona del euro, en el que las primas de riesgo de otros países, como Italia y Francia, se situaban también en máximos desde la creación de la moneda única.
"La escalada de la prima de riesgo está afectando a muchos otros países, con el diferencial francés, belga y austriaco también en máximos históricos. Cierto es que la velocidad a la que está subiendo la prima española es mayor. El BCE se está centrando sobre todo en la compra de bonos italianos, razón por la cual nuestra prima se está acercando a la italiana, que no sube tan rápido", afirma Daniel Pingarrón, estratega de Mercados de IG Markets.
"La situación ha llegado al punto más complicado, y no existen soluciones claras a corto plazo, más allá de agilizar la puesta a punto del nuevo fondo de rescate", añade.

Intervención del BCE necesaria

Por su parte, Miguel Freijo, jefe de Análisis de Techdivisas, cree que la subasta deja a España en "una situación de extrema gravedad". "La intervención por parte del BCE se hace cada vez más urgente y las perspectivas del nuevo gobierno que conoceremos en apenas tres días nunca han sido tan estrechas, puesto que muy poco margen de maniobra les quedará. Nuestro futuro ministro de economía será un mero 'ejecutor' de la órdenes que le lleguen desde Alemania", afirma.
La demanda en la subasta ha sido más floja que en otras subastas, ya que ha superado en 1,5 veces la oferta frente a los 1,8 veces de la anterior subasta a 10 años.
La colocación se produce dos días después de haberse visto obligado a aplicar a las letras a 12 y 18 meses un interés por encima del 5%, también el más alto desde 1997.
En la anterior subasta de obligaciones a 10 años, celebrada el pasado 20 de octubre, España logró rebajar el interés de la emisión al 5,453% desde el 5,921% anterior. El Tesoro tiene aún otra subasta pendiente este mes, de letras a tres y seis meses, el próximo 25 de noviembre.

Falta de concreción

Son muchas las voces que lamentan que las autoridades no hayan retrasado esta crucial cita con los mercados a tres días de unas elecciones generales.
Precisamente, la falta de concreción de medidas del que se postula como presidente del nuevo Gobierno, Mariano Rajoy, es uno de los argumentos que aducen los expertos para que el diferencial del bono español a 10 años esté desbocado.
Las diferencias entre Francia y Alemania sobre el papel que debe desempeñar el Banco Central Europeo en esta crisis de deuda es otro de los problemas que está presionando la deuda de varios países. El presidente francés, Nicolas Sarkozy, es partidario de una intervención más activa del BCE a la que se opone la canciller alemana, Angela Merkel.
"Lo que las primas de riesgo reflejan es una falta de confianza, por parte de los inversores y de los participantes del mercado de deuda", señala Mariña Martínez, asesora de cuentas de la entidad danesa Saxo Bank. En su opinión, si los bancos no se fían los unos de los otros "puede ser porque la situación sea peor de lo que públicamente han reconocido".
Para que la prima cambie de dirección, "el mercado tiene que entender que hay un plan un camino y una política consensuada que pretende objetivos claros no a golpes de timón. Eso es lo que los mercados quieren".
"Si tenemos en cuenta la adaptación del nuevo gobierno, es posible que las instituciones y mercados sean laxos hasta percibir cuál es el sendero que vamos a seguir y las implicaciones que estas medidas tendrán en la evolución de nuestra salud económica", añade Martínez.
Mientras, la prima de riesgo italiana se ha relajado este jueves ligeramente y se sitúa en los 525 puntos básicos, tras iniciar la jornada en 534 puntos básicos, con un rendimiento en niveles de rescata del 7%.
La deuda francesa también marca niveles históricos y supera por primera vez la cota de los 200, con un interés del 3,79%, tras iniciar la sesión en 187,5 puntos básicos.

Fuente: elmundo

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Operativa GBPUSD.

Cuelgo una operación que podria ser interesante y que tengo abierta desde el cierre de la vela diaria del lunes, al confirmarse la estructura y hacer el retroceso al nivel de 38,2% del impulso anterior bajista, segun Fibonacci.
Precio de apertura 1.5892
Stoploss 1.6245
Objetivo: 1.5270
El Stop se ira gestionando siempre que el precio vaya avanzando a nuestro favor y nos de posibilidad de irlo moviendo de forma que podamos asegurar ganancias.

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¿Cómo de grande es el problema italiano?

Que Italia es un problema mucho mayor que Grecia todo el mundo lo sabe, ¿pero cuánto mayor?

Una referencia nos lo suministra el siguiente gráfico, que recoge la exposición bancaria de los distintos países a los activos italianos. Como ejemplo, ¡Francia posee 416.400 millones de dólares en Italia!

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La deuda de Italia, en ebullición: la prima de riesgo en 573 puntos con el rendimiento al 7,4%

La presión sobre la deuda del país transalpino se ha disparado hoy y la prima de riesgo ha marcado un nuevo récord en 573 puntos básicos, con la rentabilidad del bono a 10 años superando holgadamente el 7%, unos niveles que los economistas consideran críticos e insostenibles. La 'mini-prima' de riesgo amenaza la próxima emisión del Tesoro español.
El diferencial de los bonos a diez años italianos con los alemanes, utilizados como referencia por ser considerados más seguros, marca renueva su récord intradía, después de los 497 puntos que tocó ayer.
En cuanto a la rentabilidad, sube hasta el 7,42%, mientras que la del bund germano se coloca en el 1,722%.
Por su parte, la prima de riesgo de la deuda española se ha visto arrastrada por la situación de italiana y sube hasta los 413 puntos básicos, desde los 383 puntos en los que terminó la jornada de ayer, con el rendimiento en el 5,788%.

Punto de ebullición

Según indican diversas fuentes del mercado, una de las causas del nuevo repunte de los bonos italianos podría ser la decisión de LCH.Clearnet, la principal cámara de contrapartida europea, de elevar en cinco punto porcentuales los márgenes exigidos para las operaciones con deuda del país transalpino con vencimientos de siete años o superiores.
Esto supone que el coste de utilizar bonos italianos como colateral para captar fondos se encarece, lo que dificulta aún más las posibilidades de las entidades de financiarse, ya que ante el cierre del mercado tradicional acuden cada vez más a esta plataforma.
Reuters recuerda que, en su día, LCH.Clearnet llevó a cabo acciones similares con los papeles de Portugal y de Irlanda, lo que dio lugar a reacciones también miméticas, con los bonos disparados y presión a raudales sobre su deuda. El final es por todos conocido: ambos países tuvieron que ser rescatados por la UE y el FMI poco después.

¿Game over?

"Estamos alcanzando niveles realmente muy peligrosos. En los bonos 10 años, estamos sobre los niveles de rendimiento donde Portugal, Grecia e Irlanda emitieron sus últimos bonos", señala el estratega de ING Alessandro Giansanti. "Si superamos el 7% será un desafío completamente diferente para Italia encontrar compradores no locales", agregó.
Para Barclays, Italia ha llegado "matemáticamente al punto de no retorno". En un informe recogido por ZeroHedge, los analistas de la entidad se preguntan si Italia puede salvarse a sí misma y plantean que con los intereses por encima del 5,5%, el país ha llegado a un "punto de inflexión donde el juego se ha acabado".
Y es que estos diferenciales plasman las sospechas imperantes en el mercado con respecto a la sostenibilidad de las finanzas públicas a corto y medio plazo. "Las tensiones en los mercados son un reflejo en parte de la desconfianza sobre el margen de maniobra político de muchos gobiernos, especialmente los de grandes países dentro del euro", explica José Luis Martínez Campuzano, estratega de Citi en España.

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Europa perderá hasta 280.000 millones si Grecia decide abandonar el euro.

La decisión del primer ministro griego, Yorgos Papandreu, de convocar un referéndum para consultar a los ciudadanos de su país si están de acuerdo con las condiciones impuestas a Grecia en el último plan de rescate puede suponer la ruptura de la moneda única y tener un coste altísimo para los bolsillos de los habitantes de la UE.
Europa, de hecho, puede perder hasta 280.000 millones de euros, todo el dinero que los organismos internacionales han ido "enterrando" en el país heleno y que no se recuperaría, ya que la salida de Grecia del euro implicaría, casi con toda seguridad, un impago total de sus deudas. Una cantidad equivalente al 30% del Producto Interior Bruto español y superior a todo el PIB de la propia Grecia.

Las cifras

Esa cantidad se desglosa del siguiente modo. La exposición de la banca europea a la deuda pública griega asciende a los 92.000 millones de euros -casi 127.000 millones de dólares-, según los últimos datos del Banco Internacional de Pagos (BIS).
A esa cifra hay que añadir los 80.000 millones de euros que la eurozona comprometió en el primer rescate de Grecia en la primavera de 2010. A continuación, figura la deuda helena que el Banco Central Europeo (BCE) atesora en su poder, que oscila, según distintas fuentes, entre los 80.000 y los 100.000 millones de euros.
Pero estas cantidades serían sólo la punta del iceberg. Bajo la superficie se esconderían unas pérdidas aún mayores, procedentes de la sacudida potencial que la salida de Grecia del euro provocaría sobre el resto de los periféricos, como Irlanda, Portugal, Italia y España, que se acercarían al precipicio del impago, pero también sobre el núcleo de la región, cuyos bancos, que son los mayores tenedores de deuda de esos países, afrontarían pérdidas por decenas de miles de millones de euros.

Miedo al contagio

Sobre este punto, sin embargo, desde Francia se ha restado importancia. "El contagio ya está aquí. Para tener una pequeña idea de lo que provocaría la caída de Grecia no hay más que mirar a los mercados", señaló un responsable galo.
Una nueva tormenta perfecta, en cualquier caso, ya se ha instalado en Europa. La UE y el FMI anunciaron ayer su intención de congelar el pago de los 8.000 millones de euros del sexto tramo de ayuda a Grecia que debían desembolsar a principios de noviembre hasta que Atenas no ratifique su compromiso de aplicar los ajustes exigidos. Tampoco están los líderes europeos por la labor de renegociar los requisitos del segundo rescate.
Según las encuestas, más de un 60% de la población griega rechaza las nuevas medidas de ajuste. Y sin éstas y, en consecuencia, los fondos de Europa y el FMI, el país se vería abocado a un default (impago). "Aunque legalmente un país no puede ser expulsado del euro, no tengo nada claro que un Gobierno, en este caso el socialista, pueda decidirlo", responde José Luis Martínez, estratega de Citi.
Desde Alemania, las advertencias han quedado claras: "Están jugando con fuego. Si los griegos votan no, sólo existe la alternativa de la bancarrota". Francia calcula que las autoridades griegas se quedarán sin fondos como muy tarde en diciembre. El propio ministro de Finanzas Evangelos Venizelos reconoció a principios de octubre que el país se quedaría sin fondos a mediados de noviembre si no recibía el siguiente tramo de ayuda.

Fuera del euro

Las voces de alarma no cesaron en toda la jornada. El primer ministro francés François Fillon pidió a Grecia que diga "rápido y sin ambigüedad si quiere conservar su lugar en la zona euro" y que el anuncio del primer ministro griego "puede tener consecuencias muy graves para Grecia y el resto de Europa". Su homólogo alemán Wolfgang Schäuble dijo que espera que Grecia ponga fin a las dudas "lo antes posible sobre el camino que desea tomar". "Grecia tiene conciencia de sus responsabilidades y se ajustará a las decisiones adoptadas en forma conjunta y de manera unánime", declaró el ministro.
Lo cierto es que, por primera vez desde que se desatara la crisis de deuda soberana en la eurozona, Francia y Alemania han puesto sobre la mesa de forma explícita la posibilidad de que Grecia salga del euro. Según una fuente gubernamental francesa citada por France Press, la canciller alemana Angela Merkel y el mandatario francés Nicolas Sarkozy pidieron ayer a Papandreu que se pregunte a los griegos en el referéndum si quieren seguir perteneciendo a la zona euro. En ese caso, un no podría desembocar en la salida de Grecia de la moneda común.

Fuente: eleconomista

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Boletín técnico diario.

IBEX (Nov 11) intradía: la curva descendente prevalece. Punto pivote (nivel de invalidación): 8606 Nuestra Preferencia: Posiciones CORTAS en 8500 con objetivos en 8350 y 8255  en extensión. Escenario alternativo: Arriba de 8606 buscar mayor indicación al alza con 8730 y  8835 como objetivos. Comentario técnico: el RSI muestra tendencias mixtas con sesgo alcista. Siguiente Exxon Mobil ST: nuestro punto de rotación se sitúa en 73.5 Nuestro punto de rotación se sitúa en 73.5. Nuestra preferencia: siempre que se mantenga el soporte en 73.5, pondremos las  miras en 84.6. Escenario alternativo: por debajo de 73.5, el riesgo es una caída hasta 69.6 y 67.3. Técnicamente, el índice de fuerza relativa (RSI) se encuentra por encima de su zona  de neutralidad de 50. El indicador de convergencia/divergencia de medias móviles (MACD)  se sitúa por debajo de su línea de señal y es postitivo. Previo - Siguiente

CRH ST: resistencia principal a corto plazo en 13.3 Nuestro punto de rotación se sitúa en 13.3. Nuestra preferencia: siempre que se mantenga la resistencia en 13.3, pondremos las  miras en 9.8. Escenario alternativo: por encima de 13.3, objetivo 14.5 y 15.2. Técnicamente, el índice de fuerza relativa (RSI) se encuentra por debajo de su zona  de neutralidad de 50. El indicador de convergencia/divergencia de medias móviles (MACD)  se sitúa por debajo de su línea de señal y es postitivo. Previo - Siguiente

EUR/USD intradía: bajo presión. Punto pivote (nivel de invalidación): 1.3825 Nuestra Preferencia: Posiciones CORTAS en 1.382 con objetivos en 1.3605 y 1.3565  en extensión. Escenario alternativo: Arriba de 1.3825 buscar mayor indicación al alza con 1.386 y 1.3935  como objetivos. Comentario técnico: el RSI muestra tendencias mixtas con dirección alcista. Previo - Siguiente Crude Oil (Dec 11) intradía: la curva descendente prevalece. Punto pivote (nivel de invalidación): 92.1 Nuestra Preferencia: Posiciones CORTAS en 91.5 con objetivos en 90.75 y 89.45  en extensión. Escenario alternativo: Arriba de 92.1 buscar mayor indicación al alza con 93.75 y 94.25  como objetivos. Comentario técnico: el RSI no ha logrado romper y pasar encima de su línea de tendencia  bajista. Previo - Siguiente GOLD (Spot) intradía: mayor avance. Punto pivote (nivel de invalidación): 1720 Nuestra Preferencia: Posiciones LARGAS en 1725 con objetivos en 1752 y 1792  en extensión. Escenario alternativo: Debajo de 1720 buscar mayor indicación de bajo con 1706 y 1692  como objetivos. Comentario técnico: la tendencia inmediata se mantiene al alza y el momentum es fuerte.

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Boletín técnico diario.

IBEX (Nov 11) intradía: la curva ascendente prevalece. Punto pivote (nivel de invalidación): 8650 Nuestra Preferencia: Posiciones LARGAS en 8710 con objetivos en 8975 y 9100 en extensión. Escenario alternativo: Debajo de 8650 buscar mayor indicación de bajo con 8485 y 8360 como objetivos. Comentario técnico: a pesar de que no se puede descartar una continuación de la  consolidación, su magnitud  debería ser limitada. Siguiente Unitedhealth Group ST: nuestro punto de rotación se sitúa en 45.1 Nuestro punto de rotación se sitúa en 45.1. Nuestra preferencia: la subida se mantiene siempre que el soporte se sitúe en 45.1. Escenario alternativo: por debajo de 45.1, el riesgo es una caída hasta 41.9 y 40. Técnicamente, el RSI (índice de fortaleza relativa) se sitúa por encima de 70.  El indicador de convergencia/divergencia de medias móviles (MACD) se sitúa por encima de  su línea de señal y es positivo. Asimismo, la acción se sitúa por encima de su media móvil de 20 y 50 días (se sitúa a  46.23 y 46.66 respectivamente). Previo - Siguiente

Generali : Con objetivo 14.3 Nuestro punto pivot se sitúa en 11.5. Nuestra preferencia: Siempre que no se rompa a la baja el nivel de los 11.5, favorecemos  un repunte con 13.65 y posteriormente con 14.3 como próximos objetivos. Escenario alternativo: Al romper a la baja el nivel de los 11.5 se allanaría el terreno para  llegar a los 10.5 y posteriormente a los 10. Análisis: Los indicadores técnicos diarios se están girando al alza y abogan por un rebote  técnico. Previo - Siguiente

EUR/USD intradía: la curva ascendente prevalece. Punto pivote (nivel de invalidación): 1.385 Nuestra Preferencia: Posiciones LARGAS en 1.386 con objetivos en 1.3955 y 1.3985 en  extensión. Escenario alternativo: Debajo de 1.385 buscar mayor indicación de bajo con 1.381 y  1.375 como objetivos. Comentario técnico: el RSI muestra tendencias que van de mixtas a alcistas. Previo - Siguiente Crude Oil (Dec 11) intradía: 95.7 esperado. Punto pivote (nivel de invalidación): 92 Nuestra Preferencia: Posiciones LARGAS en 92.8 con objetivos en 94.65 y 95.7 en extensión. Escenario alternativo: Debajo de 92 buscar mayor indicación de bajo con 90.65 y  89.45 como objetivos. Comentario técnico: el RSI se encuentra sostenido por una línea de tendencia alcista. Previo - Siguiente GOLD (Spot) intradía: el sesgo se mantiene alcista. Punto pivote (nivel de invalidación): 1690 Nuestra Preferencia: Posiciones LARGAS en 1698 con objetivos en 1725 y 1730 en extensión. Escenario alternativo: Debajo de 1690 buscar mayor indicación de bajo con 1672.5 y  1659 como objetivos. Comentario técnico: el RSI se encuentra sostenido por una línea de tendencia en ascenso.

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Invertir es mucho más que especular.

Se tiende a asociar a los warrants a una de las múltiples estrategias para las que se pueden utilizar: la especulación. Sin embargo, detrás de este producto hay muchas más posibilidades que la de invertir en el movimiento direccional de un activo y apalancar una inversión reducida con un riesgo controlado.
La inversión con warrants, en momentos de fuerte movimiento en los mercados como el actual, puede suponer resultados tan positivos como los experimentados por algunos warrants desde los mínimos del mercado español hasta los primeros días del mes de octubre (el cuadro recoge las más destacadas).
Junto a la especulación, los warrants sirven también como instrumento de cobertura ante potenciales movimientos a la baja de un activo de contado, como las acciones, que tenemos en la cartera y sobre el que existen ciertas dudas en su evolución en el corto plazo. Una forma de disminuir los daños es proteger ese título con un warrant put (derecho teórico de venta de un activo hasta una fecha), producto que se revaloriza cuando la acción cae.
El precio de los warrants depende de la evolución simultánea de varios factores y, por tanto, exige de un seguimiento continuo. Y la premisa es que exista tendencia.
Como botón de muestra: un inversor que tiene una cartera de 1.000 acciones de Telefónica, comprada a niveles de 15 euros por acción y ante el temor de una posible evolución negativa del valor de aquí a final de año, decide cubrir el riesgo de posible pérdida.
¿Qué es lo que puede hacer? Teniendo en cuenta que el valor a proteger es por un importe de 15.000 euros y que el precio que quiere cubrir en el título es de 15 euros, la operación de cobertura supondría la compra de 2.000 warrants put (con precio de ejercicio de 15 euros) y una fecha de vencimiento en diciembre de 2011. Como el coste de compra del warrant es de 0,74 euros, la cobertura valdría 1.480 euros, que supone un 9,9% del valor de la cartera que se cubre y, por tanto, en caso de que el mercado baje hasta diciembre, se limitará la pérdida a un máximo del 9,9%. El gasto podría ser inferior con un warrant put con strike más pequeño. En www.warrants.com se puede realizar una sencilla y rápida simulación del coste que supondría cubrir cualquier acción o divisa.
Llegado el vencimiento, si la cotización de Telefónica se situase en los 13,5 euros, el inversor recibiría como importe de liquidación 0,75 euros por warrant. Esta cifra es el resultado de restar al precio de ejercicio del warrant (15 euros) al de cotización de Telefónica en la fecha de vencimiento (13,5 euros) y ajustado por la paridad del producto (dos warrants dan derecho a una acción de Telefónica). El inversor experimentaría una pérdida del 10% en su cartera de valores (1.500 euros) pero recuperaría exactamente esa cantidad como liquidación de los warrants put (2.000 warrants a 0,75 euros).
El universo de estos instrumentos es variadísimo. Société Générale cuenta con más de 900 warrants vivos. Así, las posibilidades de cobertura se extienden también al daño colateral del riesgo divisa, que puede ocasionar minusvalías al inversor aunque la acción siga una tendencia alcista en el mercado donde cotice, como Nueva York (en dólares) o Tokio (yenes)...
Imaginemos un inversor con una cartera de acciones de Apple valorada en 10.000 euros (para un tipo de cambio de 1,35 dólares por euro) y ante el riesgo de depreciación de la cartera por efecto de la divisa decide proteger con warrant su posición. En este caso debería elegir un warrant call EUR/USD (derecho teórico a comprar, que gana valor cuando el euro se revaloriza frente al dólar) al precio más cercano al nivel que se quiere cubrir. En este caso elegiría un call 1,35 dólares y la cobertura se realizaría comprando un número de warrants equivalente al valor de la cartera en euros por paridad (1 euro/10 dólares en este caso). En el caso de la cobertura de divisa en Société Générale se aplica esta fórmula.
Por tanto, en el ejemplo, el inversor tendría que comprar 1.000 warrants call, que a un precio de 0,50 euros con warrant supondría una inversión de 500 euros, que viene a representar un 5% del valor de la cartera que se quiere cubrir.
Si se deprecia la divisa, tal y como temía el inversor, y situándonos en la fecha de vencimiento con un tipo de cambio en 1,50 dólares por euro, el valor de la posición en warrants sería de un euro por warrant, o lo que es lo mismo, el inversor recibiría como liquidación 1.000 euros, aproximadamente lo que se ha depreciado la cartera por efecto de las oscilaciones de las monedas.

B.Barba, cincodias

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¿Para qué sirve realmente la tan ansiada AAA?

Si las calificaciones de las agencias de rating fueran infalibles, cualquier inversor debería ser capaz de poner precio a la deuda de cualquier emisor con los ojos cerrados solo con esta referencia de solvencia. En ese mismo escenario, un país o una empresa de la misma zona o sector y con condicionantes parecidos debería cotizar en el mercado de deuda a precios similares.
¿Qué dice el mercado a estos argumentos? Que la teoría es una cosa y la práctica, otra muy distinta. Francia es uno de los mejores ejemplos. Por ahora, sigue manteniendo la máxima calificación crediticia, la famosa AAA (léase triple a), de todas las agencias de calificación, pese a que Moody's ha emprendido un camino que suele terminar en pérdida irrevocable de la matrícula de honor. Hoy por hoy, sin embargo, la mantiene, pero sus bonos cotizan en el mercado a precios mucho más caros que los de Finlandia o Holanda.
Si la teoría funcionara, estas naciones pertenecientes al mismo continente, a la misma moneda y que tienen el mismo rating que Francia deberían cotizar un riesgo parecido. No es así, su deuda soberana a diez años está en el 2,5%, mientras que la francesa supera el 3%. Y mejor no compararla con el escaso 2% de rentabilidad del bono alemán...
Y entonces se llega a España. Acaba de recibir un auténtico mazazo de Moody's en forma de rebaja de dos escalones en su nota y, sin embargo, su prima de riesgo (el diferencial entre sus bonos a diez años y el activo con menos riesgo del continente, la deuda alemana) ha reaccionado con descensos. Se podría decir que Moody's ha sido la última de las tres en rebajar la calificación, que los efectos estaban ya descontados. Y sería cierto si no fuera porque esta agencia ha ido más allá que sus compañeras de sector y ha puesto a España peor nota que sus colegas. O si los bonos españoles cotizaran realmente a la calificación que les han puesto y no como si ya fuera mucho peor.
"Nuestro objetivo principal es que los ratings sean transparentes y comparables, que los inversores entiendan de dónde sale la calificación para que ellos puedan hacer sus análisis y que sepan que la metodología es consistente", explica José Ramón Torá, analista senior de Standard & Poor's.
Los detractores de las agencias de rating (que son legión tras los acontecimientos de los últimos años) tienen claro que las divergencias del mercado se deben a la desconfianza y falta de prestigio que asola al grupo capitaneado por Moody's, Standard & Poor's y Fitch. Pero hay otra explicación: los inversores institucionales cuentan cada vez más con departamentos propios de análisis de solvencia que llegan a sus propias conclusiones y en los que basan sus decisiones de compra.
Sin embargo, puesto que la realidad que aplican los mercados es distinta a la de las agencias y el castigo más evidente de una rebaja de rating (que se eleva el coste de financiación) se produce mucho antes de que la nota efectivamente se baje, ¿por qué se aferran los países a sus calificaciones? "Es un tema de prestigio", señala Rafael Romero, director de inversiones de Unicorp Patrimonio. Para muchos países mantener la AAA o una buena calificación es casi una cuestión de honor. "Pero también hay un grupo de dinero, de flujos de liquidez, que tienen por norma invertir solo en activos con un determinado nivel crediticio", añade.
Eso afecta sobre todo a la máxima solvencia, la AAA. Hay fondos que tienen limitada en sus estatutos la exposición al riesgo, y nada mejor para medirlo que el rating de las agencias. El ideal es que todo gestor tenga su propio departamento de análisis y que la calificación de las agencias sea solo un elemento base de la decisión, pero los hay que prefieren presentarse ante sus consejos de administración con la garantía (o excusa en caso de que vengan mal dadas) de que sus inversiones fueron todas de la máxima calidad.
Y de ahí la lucha para conservar la AAA. Pero, ¿qué pasa si ya se perdió? Esos flujos elitistas van a dar la espalda a la nación o empresa en cuestión, pero a partir de ahí la competición se torna menos exigente. "Pasar de una AA+ o AA a secas a tener una AA- (o Aa2 a A1 en la terminología de Moody's), que son las rebajas que ha vivido España en los últimos días, no afecta tanto a las decisiones de inversión. Los que compran deuda de estos emisores lo hacen porque disponen de sus propios análisis y no están tan condicionados por el rating", argumenta una fuente del sector.
Eso sí, la situación cambia radicalmente cuando se llega al terreno de la BBB, porque si se pierde una de estas tres letras se entra en la categoría de no inversión, conocida popularmente como bono basura. Y ahí las restricciones son mucho mayores. Es más, es el territorio de la especulación.
La clave del debate está en quién tiene razón en esta divergencia, el mercado o las agencias. "O se están equivocando los inversores de bonos o se están equivocando la empresas de calificación. Y lo que suele pasar muy a menudo es que son estas últimas las que fallan, ya sea por las muchas presiones que tienen o porque el mercado va por delante", razona Romero.
Aunque en esta época de tormenta también entran en juego las fuerzas del pánico que asola los mercados. "Hay una falta de confianza en todo el mundo que está condicionando las cotizaciones", argumenta un defensor de esta tendencia. Por eso, la esperanza es que la brecha entre unos y otros sea una cuestión temporal y a largo plazo las notas de los examinadores vuelvan a contar con el acuerdo del mercado.

Inés Abril, cincodias

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11 Acciones para este momento del ciclo.

Los analistas de Credit Suisse comentan que los mercados ya están descontando una fase de contracción empresarial. Durante las últimas 7 fases de contracción, las acciones se han comportado peor que los bonos en un 10% durante los siguientes seis meses anteriores al inicio de la contracción. Las acciones cíclicas se han comportado peor que las defensivas en un 8%, durante el mismo periodo, aunque este comportamiento tiende a revertirse en los seis meses después de que comience el periodo de contracción.

Credit Suisse cree que una estrategia adecuada es la compra de las compañías más seguras y así publican una lista de 11 acciones de "calidad" de los sectores de Consumo Básico, Servicios de Salud y Telecomunicaciones, que parecen atractivas a un horizonte de 6-12 mese, pero también a un horizonte menor de entre 1-6 meses. Las acciones preferidas por Credit Suisse son:
Baxter, General Mills, Gilead Sciences, KPN, Novartis, Pfizer, Roche, SABMiller, Tesco, Vodafone y Wal-Mart.

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