Análisis de mercado: la tormenta está cerca, se están oyendo los truenos y se ven los relámpagos.

Vamos a ponernos serios que ya va siendo hora. ¿Doble recesión? Nos queremos tapar los ojos ante la evidencia, y es normal, la situación preocupa.
Recuerdo cuando el Fondo Monetario Internacional (FMI), el Banco Central Europeo (ECB), la Fed, el Banco Mundial y todos los que “saben” de economía, decían en el segundo trimestre del año, que no iba a haber recesión y no se atrevían a bajar las perspectivas de crecimiento. Ahora es cuando en todos los informes mensuales que hacen reconocen que LA ECONOMÍA MUNDIAL NO CRECE TANTO COMO PENSABAN y BAJAN LAS PERSPECTIVAS DE CRECIMIENTO MUNDIALES.
A la conclusión que quiero llegar es a que, para que estas entidades lo reconozcan, es porque ya es evidente.

¿Qué es lo que está pasando en el mercado ahora?
-       Bernanke ha lanzado la “Operación Twist”. No es una inyección monetaria, sino que lo que pretende es “tocar” los intereses a largo plazo para aplanar la curva de tipos y así hacer más baratos la refinanciación de hipotecas, préstamos a largo plazo,…
En mi opinión es la mejor opción que tenía sobre la mesa, porque la inyección monetaria solo serviría para ir alimentando una burbuja ficticia. Y con la reestructuración de la cartera de bonos va a conseguir algo más, aunque no será suficiente. Como no ha habido inyección de dólares desde su famoso helicóptero (una QE) las bolsas han reaccionado a la baja y el dólar se ha apreciado, ya que el mercado descontaba algo positivo y “estimulante”.
-       Y desde Europa las noticias no han cambiado en absoluto. Seguimos con la respiración asistida al sistema financiero con la inyección de dólares a los principales bancos. Esta medicina sólo durará hasta diciembre…por lo que están dando tiempo a que los “científicos” de Europa encuentren la poción mágica.
Se necesita una capitalización de los bancos o aumento de sus reservas para que puedan soportar la quiebra inminente de Grecia, y es lo que los mercados están descontando.

Si es verdad que las últimas reformas en Europa van en la buena dirección, pero son insuficientes, ya que se necesita mayor solidez en las políticas fiscales y la creación de los eurobonos (que los países saneados están en contra, lógicamente, para no tener que pagar una spread mayor de por vida!).
Los grandes economistas reclaman que: los déficits presupuestarios nacionales sean aprobados a nivel europeo y que si superan el 3% sean multados automáticamente. También están a favor de estableces una administración financiera (entidades a nivel nacional y europeo) en aquellos países donde los programas de ajuste no se cumplan.

¿Y qué se puede hacer a corto plazo? Ya que como a largo plazo no hay bolas de cristal…
-       Bajistas en EURUSD: porque el dólar se ha fortalecido después de que se hubiera descontado inyección monetaria por parte de la Fed. Además el problema sigue estando en Europa, por lo que podemos ver el EURUSD aún más abajo.

-       Alcistas en USDJPY, porque como comentaba el dólar se está apreciando y porque el BoJ (Banco de Japón) ya comentó en alguna ocasión una posible intervención para evitar la apreciación de su moneda. Parece por lo tanto bastante claro, además no está rompiendo ese suelo.

-       Bajista en Índices: porque si las expectativas de crecimiento son bajistas, las empresas no van a generar beneficios, y lo que hace que un índice suba o baje son el descuento de dividendos que pagarán esas empresas.

-       Bajista en materias primas: porque al no haber inyección monetaria no se van a inflar como en las QE anteriores, además acompañado de la recesión, pues está bastante claro. Si es verdad que a cortísimo plazo puede haber movimientos especuladores, pero a medio plazo las materias primas acaban reflejado la oferta y demanda.


Fuente:XTB
Cristina Menéndez
Analista de X-Trade Brokers

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Hay pocas posibilidades de salida del euro de España e Italia, pero existen.

Mucho hemos hablado sobre los escenarios a los que se enfrenta Grecia. Desde una vuelta el equilibrio presupuestario por un aumento de la ayuda de la Unión Europea, hasta una suspensión de pagos desordenada y la salida de la zona euro.

Hoy hablaremos sin embargo de los escenarios a los que se enfrenta la Unión Europea, y para ello, utilizaremos un reciente análisis realizado por Nomura.

Escenario 1: Adelantarse a los acontecimientos

Probabilidad del escenario: 5%

¿Cómo sucedería?: Si Europa actúa rápidamente expandiendo y mejorando el Fondo de Rescate Europeo, permite una quita y la reestructuración de la deuda, y el BCE recorta los tipos, junto a dar pasos hacia una unión fiscal, la UE podría sobrevivir con poco deterioro en el potencial de crecimiento de largo plazo.

Escenario 2: Buenas medidas para “apañárselas como pueda”

Probabilidad: 40%

¿Cómo sucedería?: El Fondo de Rescate Europeo se aplica con éxito. La rentabilidad de deuda española e italiana baja, y su solvencia se hace creíble. Los bancos europeos son recapitalizados. En este caso, la UE sobrevive, pero la robustez de crecimiento en el largo plazo se mantiene en niveles bajos.

Escenario 3: Malas medidas para “apañárselas como pueda”

Probabilidad: 35%

¿Cómo sucedería?: El BCE no hace lo suficiente para reducir las rentabilidades de España e Italia, que pierden su acceso al mercado, forzando a un triple rescate de la UE. En última instancia, el continente debe seguir trabajando hacia una mayor unión fiscal.

Escenario 4: Default desordenado dentro de la UE

Probabilidad: 12%

¿Cómo sucedería?: Grecia suspende el pago de su deuda, ya sea por un mal resultado de sus negociaciones con la Troika, o por un fallo de los países en ratificar el programa de rescate del pasado 21 de julio. El BCE para de apoyar al sistema bancario griego. Grecia entra en una profunda recesión del 10-20%, y los políticos se ven forzados para triplicar la talla del Fondo de Rescate para prevenir que la crisis se extienda a Grecia e Italia.

Escenario 5: La fragmentación total o parcial de la UE

Probabilidad: 8%

¿Cómo sucedería?: Grecia abandona la zona euro después de la suspensión de pagos de su deuda. Dentro de ese 8% de probabilidad, hay un 2% de que España e Italia dejen la zona euro también.

Al igual que en el escenario 4, los controles de capital podrían necesitar medidas para prevenir la implosión de los sistemas bancarios nacionales tras la salida de la UE. Las líneas de financiación oficiales del BCE al sistema bancario griego se retirarían.

Los países que salieran de la UE se someterían a una devaluación estratégica, tal vez del orden del 25%, en un intento de recuperar la competitividad. Los nuevos países independientes entregarían la aplicación de su política monetaria a los bancos centrales nacionales, que sería necesario para establecer la credibilidad con rapidez para evitar las devaluaciones posteriores.

Al igual que en el escenario 4, los países periféricos afectados sufrirían una grave recesión a causa de la pérdida de acceso a la financiación del mercado y al severo deterioro del sector bancario causado por la materialización de la pérdida de los bonos soberanos. Esto sería acentuado por los probables aumentos en las obligaciones de la deuda local por las devaluaciones de las monedas propias. Con toda probabilidad se daría un aumento del incumplimiento de deuda del sector privado.

De manera más general, la pérdida de confianza en Europa es probable que cause una recesión prolongada en toda la zona euro.

Fuente: capitalbolsa, Carlos Montero.

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La posible quiebra de Grecia y la dimisión de Stark rematan a las Bolsas.

Las incertidumbres nos asedian y esto no es nada bueno para el mercado. El arranque negativo del curso bursátil al que hemos asistido esta semana nos muestra que los problemas, que se han ido caldeando durante el verano, están ya en plena efervescencia. En Europa, las cosas continúan tan crispadas como antes de la tan comentada reunión de finales de julio, y en Estados Unidos, desde la retirada de la QE2, no se habla de otra cosa que de la necesidad de una QE3. En el ámbito de las divisas, además, el ambiente está tenso después del movimiento que ha hecho esta semana el Banco Nacional de Suiza (SNB), fijando un objetivo mínimo de 1,20 en el cruce EUR/CHF.

¿QUÉ NOS PREOCUPA?

1. Grecia de nuevo: Atención porque terminamos la semana con nuevos rumores en torno a Grecia que hablan de la posibilidad de que el país heleno anuncie este mismo fin de semana su quiebra. Por si esto fuera poco, Reuters ha comunicado la dimisión de Jürgen Stark, miembro del Consejo del BCE, porque no estaría de acuerdo con el programa de compra de bonos. A todo esto se suman las especulaciones de que Alemania prepara un plan para proteger a su sector bancario en caso de suspensión de pagos de Grecia. El plan considera usar el fondo de rescate bancario, que asumiría el 50% de las pérdidas provocadas por esta suspensión de pagos.

2. Lo crispado que está Trichet: Como pudimos comprobar en la rueda de prensa que ha ofrecido esta semana con motivo de la decisión de tipos del Banco Central Europeo (BCE). Debe ser un alivio para él que pronto vaya a sustituirle Mario Draghi, porque desde luego, tal y como demostró, está harto de tener que defender la actuación del organismo. Sea como fuere, lo que sí es cierto es que parece que no le ha quedado más remedio que rectificar en su política de subida de tipos (inicialmente se esperaba una más para finales de año). Ahora parece que no tocará el precio del dinero e incluso que podría recortar tipos en los últimos meses de 2011. La debilidad del crecimiento económico (recortó las previsiones para 2011 y 2012, así como las estimaciones de inflación), es una evidencia demasiado fuerte como para seguir ahogando a los ya asfixiado consumidores con más incrementos en el precio del dinero.

3. El caos que se observa en Estados Unidos: Da la sensación de que a Obama cada vez se le tiene menos respeto… al menos a sus decisiones y medidas. Al mismo tiempo, da la impresión (acrecentada especialmente por lo que vimos cuando tuvieron que llegar a un acuerdo sobre el techo de la deuda) de que las posturas están tan encontradas y el país está tan polarizado, desde un punto de vista político, que difícilmente se van a conseguir medidas contundentes y efectivas. En cuanto al plan de Obama para generar empleo, unos dicen que es “una broma” y otros que no está tan mal, pero a todos les preocupa cómo piensa financiarlo Obama y, sobre todo, que finalmente republicanos y demócratas lleguen a un acuerdo que debería producirse “más pronto que tarde”.

A todo esto se suma la falta de concreción en las palabras de Ben Bernanke. El mercado aún tendrá que esperar hasta la reunión de la Fed del 20 y 21 de septiembre para saber algo más sobre posibles medidas de estímulo económico. Aun así, hay quien piensa que éstas no llegarán tampoco en ese encuentro.

4. Que el Ibex siga cayendo con fuerza (hoy hemos perdido los 8.000 en cierre semanal): Esta semana nuestro Ibex se ha dejado un 6,54% mientras que el resto de selectivos europeos ha perdido un 5% de media. Concretamente, hoy viernes nuestro índice ha cedido nada más y nada menos que un 4,4% y ha terminado en los 7.910,2 puntos. No nos ha beneficiado hoy tampoco que Goldman haya decidido recortar los precios objetivos de nuestros bancos cotizados. Al mismo tiempo, nuestra prima de riesgo continúa "tranquilamente" por encima de los 300 puntos básicos (337 puntos básicos).

5. Las sorpresas en el mercado de divisas: Esta semana el Banco Nacional del Suiza (SNB), como recordábamos más arriba, ha tomado la histórica decisión de fijar un objetivo mínimo de 1,20 en el cruce EUR/CHF. Desde 1973 participaba en el sistema de tipos de cambio flexibles y, a partir de ahora, Suiza pasa a tener un tipo de cambio “semifijo” anclado al Euro. El SNB señaló que defenderá el nivel de los 1,20 y advirtió que está dispuesto a comprar divisas en cantidades ilimitadas para evitar una mayor apreciación del Franco. “Tras lo sucedido en Suiza, ahora corre la lista y se señala a los próximos países que podrían tomar medidas para frenar la apreciación de sus divisas. El primero en dicha lista es Japón. En nuestra opinión, las autoridades japonesas están preocupadas por la fuerza de su propia moneda, pero no tanto como Suiza. El SNB ha venido amagando sobre una intervención de calado desde hace tiempo, mientras que las autoridades niponas (MoF y BoJ) han realizado movimientos poco agresivos. Más que debilitar el Yen, parece que querían suavizar el ritmo de apreciación del mismo, en especial frente al Dólar”, señala nuestro experto en divisas Francisco Miñana.

La semana que viene tendremos reuniones del Eurogrupo y del Ecofin. Además, en el mercado se especula con que el FMI podría celebrar una reunión de urgencia sobre Grecia el próximo miércoles. Desde luego, si de verdad llega a declararse la quiebra del país este fin de semana, el encuentro será antes de ese día…

Nieves Amigo
Fuente:bolsamania.com

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BCE apunta a pausa en nuevas subidas de tipos.

El Banco Central Europeo señaló el jueves que su ciclo de alzas de tasas de interés se había detenido, al plantear que los riesgos inflacionarios de la zona euro no se han inclinado al lado alcista y que el crecimiento económico, en el mejor de los casos, sería más lento.

"Esperamos que la zona euro crezca de forma moderada, aunque será un proceso acompañado de una alta incertidumbre y mayores riesgos", dijo el presidente del BCE, Jean-Claude Trichet, en una rueda de prensa tras la decisión del banco de dejar estables las tasas en un 1,5 por ciento, después de subirlas en abril y junio. "La tasa de inflación debería situarse por debajo del 2 por ciento en el 2012", agregó Trichet, y los riesgos de precios están "bastante equilibrados".

Esta evaluación marca un cambio respecto al mes pasado, cuando dijo que existían "riesgos alcistas para la estabilidad de precios". El cambio en la visión inflacionaria del BCE sugiere que ha abandonado su tendencia al endurecimiento monetario y que las tasas de interés están ahora estables.

El euro retrocedió contra el dólar ante el oscuro diagnóstico económico. Hace un mes, el jefe del BCE había dicho que los riesgos para el panorama económico estaban equilibrados. El equipo técnico del Banco Central Europeo recortó sus previsiones de crecimiento para la zona euro de este año al 1,4-1,8 por ciento, por debajo de la previsión anterior en junio del 1,5-2,3 por ciento.

Para el 2012, prevén un crecimiento del Producto Interno Bruto (PIB) del 0,4-2,2 por ciento, por debajo del pronóstico previo del 0,6-2,8 por ciento. Para la inflación, los economistas mantienen su pronóstico para el 2011 de una tasa anual de entre el 2,5 y 2,7 por ciento.

En el 2012, esperan una inflación inferior al 2 por ciento, con un rango de entre un 1,2 y un 2,2 por ciento. El BCE tiene una meta inflacionaria de poco menos del 2 por ciento.

"Está garantizado un análisis muy exhaustivo de todos los datos y acontecimientos en el futuro", dijo Trichet. "Seguiremos vigilando muy de cerca todos los acontecimientos", agregó.

Los 75 economistas consultados en un sondeo de Reuters previeron correctamente que el BCE mantendría sin variación los tipos de interés. Tras las dos alzas de tasas de este año, todas las señales de los consejeros del BCE eran hacia subidas adicionales de tasas, pero un deterioro en la economía y la crisis de deuda han alterado drásticamente desde entonces las perspectivas.

 La imposibilidad de las autoridades de resolver la crisis de deuda ha erosionado la confianza en la zona euro, y algunos economistas privados apuestan a un 50 por ciento de probabilidades de recesión.

Aunque la inflación se mantuvo en el 2,5 por ciento el mes pasado, muy por encima de objetivo del BCE -levemente por debajo del 2 por ciento-, la inquietud por el crecimiento es tan grande que los mercados financieros ya están descontando para diciembre una rebaja en los tipos, actualmente en el 2,5 por ciento.

 Los economistas, que suelen tener una visión más amplia que la mostrada en los precios de los mercados, ven una posibilidad remota de que el BCE rebaje tasas en los próximos meses, ya que un cambio tan radical podría avergonzar a Trichet, del que muchos no esperan que apoye una rebaja antes de que su mandato acabe el próximo mes.

"No es descartable, pero es altamente improbable", dijo Holger Schmieding, economista de Berenberg. "Seguramente haría falta una gran recesión (...) para cambiar la visión del BCE sobre los tipos, y no creo que estemos cerca de eso", agregó.

ITALIA BAJO LA LUPA

Trichet también dijo que todas las medidas extraordinarias de apoyo del BCE eran "temporales por naturaleza", reiterando lo dicho por su sucesor, Mario Draghi, esta semana. El BCE reactivó su programa de compras de deuda pública hace un mes, para ayudar a contener los costos de endeudamiento de Italia y España.

Al BCE la preocupa que al comprar deuda soberana de Italia -la tercera economía por tamaño de la zona euro- esté animando al Gobierno transalpino a reducir los esfuerzos de consolidación fiscal y de esta manera impidiendo que se aborde la raíz de la crisis de deuda.

Recientemente, el banco al parecer estaría calibrando sus compras, permitiendo un alza en los costos de la deuda en el mercado de manera de aumentar su presión sobre Italia para que introduzca medidas de austeridad.

Italia respondió ante los renovados ataques a sus bonos con la promesa realizada este martes de elevar su Impuesto al Valor Agregado (IVA).

"Tenemos confirmación de que se ha implementado lo que se ha dicho en términos de resultados generales y que, obviamente, es de extrema importancia", dijo Trichet sobre las últimas medidas de Italia, que fueron aprobadas en el Senado el miércoles e irán a la Cámara baja el lunes.

Sakari Suoninen de Thomson Reuters

Fuente:capitalbolsa

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El FMI advierte del riesgo de una nueva recesión "inminente".

La directora gerente del Fondo Monetario Internacional (FMI), Christine Lagarde, lanzó ayer una clara advertencia a EE UU y Europa al asegurar que la economía mundial puede entrar de nuevo en de forma "inminente".
Recogiendo los temores expresados recientemente por el director del Banco Mundial (BM), Robert Zoellick, Lagarde apunta , en una entrevista que publicó ayer la revista alemana Der Spiegel, que el riesgo de un nuevo revés económico a escala global existe, pero que todavía se puede evitar, aunque la capacidad de actuación es ahora menor que hace dos años.
"Aún la podemos evitar. Las opciones de los gobiernos y los bancos centrales son menores que en 2009 porque ya han disparado gran parte de su pólvora. Pero si los distintos gobiernos, las organizaciones internacionales y los bancos centrales colaboran, evitaremos la recesión", argumenta Lagarde.
Por eso, la directora gerente del FMI, que accedió al puesto en julio pasado, insta a los países más afectados por la crisis a implementar medidas que fomenten el ahorro estatal y el crecimiento económico. En Europa, en concreto, Lagarde recomienda a las naciones más castigadas por la crisis de la deuda a que eleven el capital propio de sus bancos para reforzarlos. "En general, vemos la necesidad de que los bancos europeos sean recapitalizados para que sean lo suficientemente fuertes como para soportar los riesgos derivados de la crisis de la deuda y del débil crecimiento", dice. Expertos del FMI señalaron recientemente en un informe que al sector financiero europeo le faltaban unos 200.000 millones de euros en sus balances de cuentas.
Sobre EE UU, Lagarde señala que su economía padece un problema de confianza, y en cuanto a Alemania, advierte sobre los efectos de un posible enfriamiento de la demanda externa, pese a la actual salud de sus cuentas públicas y su notable crecimiento económico.

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Las bolsas mundiales están baratas, pero lo estarán más.

La percepción de que en los precios actuales se compra barato, tras las caídas de los últimos meses, debe tener en cuenta que las previsiones de ganancias tampoco paran de caer. El Ibex 35 y el tecnológico Nasdaq es donde menos se reducen las estimaciones de crecimiento.
Ningún mercado se libra de las incertidumbres en torno a la recuperación económica mundial, pero hay algunos inversores que contrarrestan el riesgo que supone invertir en estos momentos en renta variable con hacerlo en un momento donde las bolsas están mucho más baratas. Sin embargo, la caída del beneficio por acción prevista por los analistas en los principales mercados abre la posibilidad de que, si la bolsa tampoco sube o lo hace tímidamente, las oportunidades por precio puedan ser aún mayores.
El recorte de 4,5 puntos porcentuales que estiman los expertos en el crecimiento del beneficio por acción de la bolsa española -respecto a finales de 2009- puede convertirla en las próximas fechas en uno de los destinos predilectos por los inversores. Y es que si a finales de 2009, el crecimiento del BPA se situaba en el 13,5 por ciento, ahora las previsiones apuntan a que será de un 9 por ciento. Un descenso que puede traducirse en precios más bajos en una bolsa ya de por sí caracterizada por ser tradicionalmente la más barata del Viejo Continente. En estos momentos, el Ibex 35 cotiza a un PER -número de veces en que el beneficio está en el precio de la acción- de 8,3 veces. Sin embargo, los recortes en el crecimiento del beneficio por acción no es algo aislado de la bolsa española, sino que son más pronunciados en el resto de los indicadores europeos.
La tijera ha estado en algo más de año y medio especialmente afilada en el caso del francés Cac 40, donde el crecimiento de BPA ha caído del 40,1 al 10,1 por ciento. Un descenso de 30 puntos que, por el momento, lleva al índice a cotizar a un PER de 8,2 veces. Niveles similares a los de la bolsa española.
El miedo a que la crisis de deuda soberana siga lastrando a las compañías y que las casas de análisis sigan revisando a la baja las previsiones de resultados hace que el crecimiento del beneficio por acción del Stoxx 600 haya pasado del 31,4 por ciento -previsión a finales de 2009- al actual 11,6 por ciento. Pero ni siquiera Londres, que se ha resentido menos al no formar parte de la Eurozona ha evitado los descensos. El crecimiento del beneficio por acción del Ftse 100 se ha recortado 13,5 puntos, desde el 28,7 al 15,1 por ciento.

EEUU, un comportamiento desigual

El miedo a la recesión y los malos datos macroeconómicos como el que se conoció ayer -EEUU anunció que no dio de alta ninguna nómina en el mes de agosto- siguen alimentando la necesidad de un QE3. Sin embargo, a pesar de que los indicadores estadounidenses son más caros por PER que los europeos, las previsiones apuntan a que serán -junto con el español- los únicos en los que aumente el crecimiento del beneficio por acción con respecto al cierre de 2010. No obstante, el balance de los últimos dos años también es negativo (el crecimiento del BPA del S&P 500 cede 22 puntos y el Nasdaq, 6,4 puntos), aunque el tecnológico es uno de los que más aguanta gracias a la internacionalización de las empresas que más pesan.
Ante esta situación y teniendo en cuenta que nos enfrentamos a un escenario bursátil muy volátil, Juan José Fernández, consejero de Elcano Sicav, asegura que "puede tratarse de un momento de entrada atractivo para el inversor de renta variable con visión a medio-largo plazo que apueste por compañías de calidad con exposición cíclica limitada y que no se deje llevar por modas y emociones puntuales al cotizar el mercado americano a un PER de 12 veces, frente a una media desde 1954 de 16veces, y el EuroStoxx 50 a un PER de 9 veces".

Fuente: eleconomista

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